管理型期貨基金作為一個投資行業，已有30年的歷史。期貨市場在世界經濟裡扮演著非常重要角色。大部分專業資產管理經理直接投資於全球貨幣，利息，股票，金屬，能源，及農產品市場等等。隨著全球金融市場和工業市場的增長，商品期貨交易品種項目不斷增加。近年來，越來越多的金融管理機構和銀行集團把管理型期貨基金納入政府機構，企業集團的資金管理項目投資組合來分散風險。這些項目裡可以是公共養老金，捐款基金，信託基金等等。 2002年統計，大約有超過五百億美元價值的資產由商品交易顧問（CTA）管理。 管理型期貨基金增長的主要因素是因為大量機構企業進入期貨市場。投資經理們也越來越熟悉期貨合同。在此之上，投資者也意識到有一個分散組合，控制風險投資計劃對資產保值和利潤絕對增長的重要性。他們要求加大對國際市場的投資，並減少對金融產品的投資。這些投資者們的要求可以輕易通過國際期貨市場來達到。 商品期貨交易涉及全球市場，種類繁多，容量龐大，給期貨管理型基金的投資組合加大了其多樣化品種。它們的風險矯正過的利潤率有巨大提高的潛能。歷史上，期貨管理型基金投資的利潤率與傳統投資比較，如股票債券等的利潤率關係系數很小。見表1。 管理型期货基金的四大优势 期货管理型基金事实上是一种分散风险投资良机。交易顾问可以穿梭于全球150多个不同的金融市场。很多基金同时雇用多个交易顾问， 这些交易顾问运用不同交易技术和手段，八仙过海各显神通。一个组合平衡良好的期货管理型基金显示以下四大优势：
1. 减少投资组合大起大落的风险： 把管理型期货基金作为分散投资组合的一个元素的主要优势是它能减小组合幅度大的风险。主要原因是期货管理型基金参与的市场和交易体制与证券和债券市场有很小甚至反相相关性。 诺贝尔经济奖获得者哈利马克维兹（Harry Markowitz) 在他的《现代组合理论》阐述的一个关键的伦理是：建立最有效益的投资组合，是将你的资产分布于相关性很小，或甚至反向相关的资产项目里。表1 所选列1992年月至2002年2月几类资产的相关系数证明期货管理型基金与债券和国内证券的相互关系很小。
3。 取胜于任何恶劣经济和政治环境：管理型期货基金交易顾问具有在市场上升，下降或停滞不动的状况获利的能力。他们在预计的商品价格上升时买进期货而获利，也可在商品价格下降时卖出期货时也获利。比如高度通货膨胀时期，硬类商品如金银，油，粮，家禽以及国际主要货币等都为盈利商品。通货紧缩时商品生产下跌，卖出期货又是盈利机会。交易顾问还可巧妙运用期权权证操作技术在市场走向中立时获利。 4。期货交易分散于全球金融市场(表2): 随着全球期货交易市场的增加和期货交易品种的增多，期货交易顾问可按地理位置的不同和期货产品的种类不同来分散投资组合。管理型期货基金交易经理可穿梭于全球150个国际金融市场，买卖交易的产品范围实际股票指数，金融工具，农产品，热带产品，稀有物品，非含铁金属，货币，能源甚至天气预报。交易经理可在如此众多的市场和产品中进行产品之间非相关性分配组合，寻找降低风险，增高利润回报潜能的机会。 国际上最活跃交易的商品期货合同 （2002年全球期货交易容量超过一千万的商品）
期货市场的效益
期货市场给交易顾问带来的好处 管理型期货基金交易顾问运用对冲技术操作账户，并从期货市场的高杠杆效率中获利。 高流动性的商品市场为快速建立和售出价位提供了方便。2003年中，平均美国10年中期国家债券期货合同交易容量为六十万。以十万元美金一个合同计算，这容量代表了六百个亿美金进出市场。如此宽阔的流动性使交易员可以最小单位值进出债券市场。 与现金市场交易的费用相比，期货交易者支付比较小的交易费用。比如，交易股指期货的费用只是现金股票交易的十分之一到二十分之一。 期货交易者还享受较低的交易费用：在证券交易所，买卖容量大的证券订单常造成供需的失调。从而造成买卖差价的增高而增加交易费用。比较美金订单的成交交易费用，期货市场价格受的影响要小得多。股指期货的资金容量集中于一个代表多种集合证券的标准合同。而每日证券市场的资金容量却分布于多个股票。 有纪律地使用杠杆借贷，使交易者在期货市场以很少的资金，控制大量的期货交易。为保证期货合同的操作标准，买家卖家都要在交易经纪商行的账户里存入要求的基本履约保证金。（期货行业，履约保证金只是一种真诚象征性按金，不同的期货按金数目有时会变动，而在股市上，按金是定金，代表股票价格的百分比。）
根据2004年巴克雷交易集团的统计，估计有一千三百亿资金由世界上的期货交易顾问管理。 目前为止，有三大种期货管理型基金。 单独账户： 通常由机构集团投资者和高收入的个体开户。这些基金需要大数目的开户资金以便期货交易顾问在多个金融市场分散撒网捕鱼。单独账户也使机构投资者根据自己的要求调整账户的规格。比如有些机构愿偏重于货币交易。当然有很多期货管理合同条约要签署。 私人融资账户：由多个投资者组成，通常形成有限合伙人。这些融资账户的大小从两万五百到二十五万美金。这种合伙组织允许每月或每季度提款或存款。这些私人融资账户的优势允许中等投资者获取经济效益。融资账户还可以由多个期货教育顾问管理，这些交易顾问每个采用不同的交易方式，为投资者高度提供投资分散度。由于管理费用和广告费用较少，私人融资账户历史上比公共基金的效益好的多。 公立基金或公共融资：为小数目的投资者提供平常只有大户投资者才有的投资机会
期货管理型基金行业的参与者 下列几种有资格的参与者可以辅助投资者进入期货管理型基金的投资。这些参与者常兼任多头职位的工作。（比如：既是CTA 又是CPO 和 Trading manager 等等。） 商品交易顾问（CTA)：他们是期货管理型基金账户的具体交易者。目前有800多位在美国期货协会（期货期权市场调控管理机构）注册的商品交易顾问。他们分两类：技术顾问和基本面 顾问-（以判断金融市场未来走势为目标，以经济和政治数据的分析为根本）。技术交易顾问运用计算机软件来跟踪价格趋向，并进行数量分析。基本面顾问根据市场供需关系和其它信息来预测价格。 两者都有效益，很多交易顾问同时采用两者。 商品合伙经纪人（CPO）：他们的工作是组织公立基金或私立融资。在美国，他们的机构一般为有限合伙组织。美国期货协会注册有一千五百多个CPO。绝大部分合伙经纪人雇用CTA来作每日的交易决定。这些经纪人可以直接分布投资产品或向经纪人中间商批发其投资产品。 期货佣金商（FCM): 是期货经纪商。它们的功能是为交易顾问穿梭于各个交易所成交订单，并为他们结帐。很多这种经纪商同时也是商品合伙经纪人。交易经理，提供行政管理和撰写投资效益报告。此外，还辅助为期货管理账户的投资者分散同志组合。 介绍经纪商 IB: (Introducing Broker)：招揽投资客户，经验管理型期货基金账户管理： 为投资者建立投资委托账户 (美国账户或离岸账户)。提供月份效益报告，监督交易经理操作规范和效益。 投资顾问 （Investment Consultant）：为机构投资者提供有价值的管理期货，另类投资方面的咨询。并帮助他们制定投资计划。同时也帮助机构组织选择基金项目种类，整装根据它们要求的投资项目管理人员。有些投资顾问以机构的名义帮助监视每日的交易操作（如 保证金，每日市场价位等等）。 交易经理 （Trading Manager): 辅助机构团体投资者选择商品交易顾问。这些经理们具有娴熟复杂的方式方法来分析商品交易顾问的成果报告，他们推荐和组合的商品交易顾问之间的历来成果纪录有很小的相关性。这些交易经理还会开发和宣传自己独有的投资产品或管理由其他团体筹集的基金。 从投资者角度衡量期货管理型基金 衡量期货管理型基金成绩有几个可用的指数。投资者们应该至少熟悉这些指数来，来选择适合自己的投资计划和投资效益。 Managed Futures Indexes* (Actively Managed) 活跃管理的期货管理型基金指数 Commodity Market Indexes (Passive) 商品市场指数 （非参与者） 从投资者角度衡量风险 投资者首先要明白，期货，期权交易是有风险的，就象其他投资工具一样。 商品期货交易委员会 （Commodity Futures Trading Commission CFTC) 要求未来的期货投资者仔细阅读“风险披露书”。也牢牢记住，过去的利润效益不能代表将来的交易成绩。感兴趣的投资者应该熟悉一些基本的期货行业常识使自己有能力鉴别管理期货效益中的“风险－回利”的因素。以下公式代上变动值为常用鉴别工具。 测量波动性 测量资本跌损 风险校正的回报（risk adjusted return） 一年回报利率－无风险回报利率 专业化的IB是为期货交易行业提供服务为投资者资产利润保护而建立的。比如监督和管理委托账户，提供为客户完成交易商品期货或者外汇期货指令服务。投资者的账户在IB的辅助下通过期货佣金商 进行期货买卖交易，结帐，会计，借贷，账户管理等等业务。 由于电脑科技进步，互联网的发展和金融市场的国际化，IB已经提高了他们的市场覆盖面。运用网络操作平台交易加速订单服务程序，减小交易手续费用。很多客户在家、在办公室就可以输入他们的订单，这些客户依靠IB进行技术指导和风险管理，国际金融市场信息反馈的服务。尤其对语言有障埃的客户，网络联系、避险建议、管理账户、交易技术指导培训等等服务，都有及其重要的作用。
与单一的附属于某一期货公司的IB相比，IIB的经营模式具有更大的灵活性，多种研发资料来源使其在信息反馈方面具有较大的优势，可以解决不同客户对多领域投资的需要。重要的是，IIB承担保护投资者利益的重任。比如某个交易经理为获利违规频繁操作投资者账户。一旦问题被发现，IB有能力立即关闭账户所有仓位，并辅助转移到风险低可靠管理项目。在单一介绍经纪商模式下是不可能实现的。IIB可以解决不同客户对多样化投资的需求，是一种很好的营销方式，可以使期货公司和期货基金经理从客户开发工作中分离出来专业做好市场研究研究提高交易技术利润回报，对中国也具有一定的借鉴意义。 以上图例显示了IB在机构和个人期货投资项目的计划和选择，和对投资产品的研究，筛选和监控上起着举足轻重的作用。
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管理型期貨基金（managed Futures) 是一個由專業商品交易顧問(CTA ：Commodity Trading Advisor) 管理資金的行業 。這些顧問以基金項目的形式來管理和操作投資者的委託賬戶。 我們通常稱他們為交易經理。 他們使用全球一百五十多於期貨交易市場作為投資媒介。交易經理根據預測市場變化來計劃和貫徹交易決策。 基金項目必須在美國國家期貨協會（National Future Association) 註冊，並按月彙報其操作效益。定期接受期貨協會的檢察。 投資者可隨時監視其賬戶動向。並可隨時下令停止交易。
2。提高投资组合回报率的潜能：管理型期货基金在减小组合风险的同时也提高了总体组合的效益（图二）。大规模的银行学术研究也证明了这点。哈佛大学教授约汉利特尔（John Lintner)在他的著名经纪论文中阐述，再老谋深算的证券债券的组合，在即降低风险又获其所利上，也无法与可运用杠杠借贷的管理型期货基金比美。
IB有两种，一种是担保的IB，又称单一介绍经纪商，仅仅服务或附属于一家期货佣金商，因此，经营模式往往由其所服务的期货公司的特点决定。如果其所服务的期货公司只对商品市场的某一领域比如大豆市场熟悉，那么该IB就只能满足客户对大豆市场的投资需求。另一种是非单一的独立介绍经纪商（IIB： independent introducing broker），可根据投资者对商品种类和市场的需求比较和选择期货佣金公司。
